沪镍维持弱势盘整 不锈钢市场出现back结构

　　受到国内新冠病毒疫情的影响，春节至今沪镍始终维持弱势盘整。尽管上周走势一度出现回升，但随着市场对经济增长乏力的担忧，打压基本金属消费，镍价再度重拾跌势，承压回落，预计短期内弱势局面或将延续。

　　从库存量来看，LME及上期所镍库存均呈现增加态势。不过从数据对比来看上期所现货镍增幅弱于LME市场，这也是近期沪伦比值出现修复的原因之一。从近期两市合约结构来看均为contango结构的——正向市场。

　　而无锡不锈钢市场则出现了不同的情况，目前近远月合约出现back结构。随着其每月25日交收日的逐步临近，现货库存的却出现持续减少，近月合约似有逼仓预期。

　　从价格构成来看，上期所和无锡不锈钢有所不同的：由于上期所只能交割镍板，不能交割镍豆，而无锡不锈钢市场均可交割，因此大量镍豆库存趋于流向无锡市场。

　　据了解，无锡不锈钢库存中绝大多数为镍豆库存。而随着近期镍豆库存的不断消耗，目前市场上已经鲜有现货货源报价。市场中部分报价货源品种并非全是符合无锡市场交收规定的品种，因此不排除出现逼仓的风险，这与年前上期所那波逼仓行情相类似。

　　上期所方面，本周临近交割时，镍板货源相对充裕，且空头交割意愿较大，而多头接单意愿偏弱，故价格上行面临压力，合约间呈现近低远高结构。

　　反观近期无锡镍豆报价，就能看出一些端倪，贴水一路收窄后，目前出现升水报价，因多头施加压力，空头风险逐步增强。根据反向市场原理，操作上建议买近抛远。不过从午后走势来看，近远月合约价差有所收窄，仍需密切关注走势发展。